《中国货币市场杂志》->2002年9月（总第十二期）

夯实基础，稳健推进全辖货币市场建设

王进诚

作者简介 　　王进诚，中国人民银行济南分行党委副书记、副行长，硕士，高级经济师 Author Wang Jincheng, Master of Economics, Vice President, the People's Bank of China, Jinan Branch

摘 要

中国人民银行济南分行成立３年来，在总行的领导和支持下，在辖内各级人民银行的积极引导和推动下，全辖银行间债券市场及同业拆借市场业务高速发展。本文介绍了全辖市场业务发展基本情况，并指出当前存在的主要问题和矛盾。

本次在淄博召开的银行间债券市场暨同业拆借市场研讨会是中国人民银行（以下简称“人行”）济南分行全辖区第一次由各中心支行和主要市场成员参加的大型专题会议。与会专家的讲座、优秀会员的经验使我们获益匪浅，特别是货币政策司戴根有司长的讲话，加深了市场会员对银行间债券市场及同业拆借市场的理解和感悟。

一、全辖市场业务发展基本情况

人行济南分行成立３年来，在总行的领导和支持下，在辖内各级人行的积极引导和推动下，全辖银行间债券市场及同业拆借市场业务高速发展。目前辖区金融机构共开立各类债券托管帐户69个，仅2002年准入制度改革后的3个月时间内就新开户15个。从帐户类型看，甲类帐户3个，乙类帐户56个，丙类帐户10个；从市场成员的构成看，股份制商业银行2家（华夏银行济南分行、交通银行郑州分行）、城市商业银行15家（含烟台住房储蓄银行）、农村信用社44家、城市信用社5家、证券公司等其他金融机构3家。高资质市场成员数量在全国领先，其中中央银行公开市场一级交易商5家（淄博商行、济南商行、烟台住房储蓄银行、洛阳商行、青岛商行），国债承销团成员单位4家（淄博商行、济南商行、烟台住房储蓄银行、烟台商行），政策性金融债承销团成员单位6家（淄博商行、济南商行、烟台住房储蓄银行、洛阳商行、青岛商行、潍坊农联社），具有债券结算代理资格的成员单位4家（淄博商行、济南商行、烟台住房储蓄银行、青岛商行）。

自1999年至2002年7月末，辖区市场各类业务交易量累计达18356亿元（1999年208亿元、2000年2712亿元，2001年6412亿元，今年前7个月9024亿元），其中债券回购17315亿元、现券交易828亿元，信用拆借177亿元。市场业务量以平均每年3倍左右的速度高速递增，增幅明显高于全国平均水平。2002年前7个月市场交易量是2001年同期的2.98倍。市场成员持债不断增加，截止2002年6月末，各市场成员持债量达363亿元，较年初增加88亿元。持债量较多的市场成员债券资产占比已达到30%以上，最高的达40%多。

市场业务的效应对中小金融机构的影响日益明显。一是金融机构流动性管理水平不断提高，资产负债结构不断优化。仅对12家市场成员调查统计，2001年末资产总额中，无息或低息资产占比较1999年下降5.23个百分点，而高收益资产占比较1999年提高13.01个百分点。正常贷款的比重较2000年提高7.93个百分点，不良贷款较2000年下降4.01个百分点。二是市场功能不断拓展，综合收益快速增长。市场成员以债券为工具，通过市场融入较低成本的资金，支持票据贴现、转贴现、网下资金拆借等业务发展，实施多元化经营，提高综合经营效益。上半年辖区市场成员市场净融入资金日均余额达280亿元，在市场的支持下，累计办理票据贴现、转贴现1676笔,金额近65亿元，较去年同期增长160%；累计网下拆出资金35亿元，较去年同期增长75%。市场业务开展较好的成员，市场及关联业务收入占总收入的比重超过40%，2002年上半年，辖区市场成员市场业务直接和间接收入达6亿多元，市场业务已成为重要的利润来源。三是促进了市场成员经营理念的转变和业务创新。通过开展市场业务，会员单位开阔了眼界，拓宽了思路，同时也促进了业务的创新。如淄博商行依托债券和同业拆借市场逐步扩大了票据业务，成立了票据业务中心，开发了票据托管、票据分拆、票据转贴现业务等，正在向新型特色银行发展。

总之，近年来辖区市场业务发展的成绩是显著的，这是全体成员共同努力的结果。今后市场业务将进一步扩展和深化，市场运作机制也将不断规范和完善，为金融机构改革经营、加速发展提供更多的机遇，这给我们提出了新的要求和挑战。

二、当前辖区市场业务发展中存在的主要问题和矛盾

（一）业务开展不均衡

这表现在两个方面：一是地区间业务发展不平衡。河南省业务发展相对缓慢，只有洛阳、南阳、新乡等地的个别市场成员相对好一些，其他地区业务量很少，甚至还有四五个地区至今未开展业务。二是机构间业务发展不均衡。城市商业银行业务开展较好，而城乡信用社业务发展相对迟缓。目前辖区参与市场操作的成员有近50家，其中20多家业务量较大，操作水平较高，能够较为充分地发掘市场的功能，这当中城市商业银行、农村信用社各有10家左右。而其他市场成员业务发展明显缺乏力度。其原因有金融机构资金紧张等方面的客观因素，但更重要的一个原因是当地人行对市场业务的学习、认识不到位，有的对市场业务还存在一些模糊认识，致使对市场业务引导乏力、推动不足，三年来坐失了发展银行间债券及同业拆借业务的先机。

（二）市场成员把握政策、研究市场的能力及市场操作技巧亟待提高

宏观观念、政策观念是对市场成员的基本要求。事实证明，优秀市场成员关注和把握宏观经济形势的能力较强，对货币政策的反应比较灵敏，因而他们不仅在市场业务中，而且在全面的业务发展中能够正确决策、发现机遇、把握机会，获得了快速、全面发展。但是，目前部分市场成员业务操作的盲目性还比较突出，关注宏观经济和中央银行货币政策并以此指导自身经营的理念还很淡薄，因而难以正确把握、预见政策和市场变化的趋势，市场功能也就难以充分发掘。这集中表现在：有的机构对市场潜在的中长期风险认识不足，只注重市场短期收益和表层功能，形成静态的定向思维。因此，在国家经济逐步好转，中央银行通过公开市场收回流动性的情况下，仍然盲目地大量抢购低收益债券，使债券资产中潜伏着很大的利率风险。

（三）只追求资格、不讲求实效的思想有待转变

有的机构在人员素质不到位，各方面条件不具备的情况下，不能实事求是地选择符合自身特点的业务发展模式。如有些成员受资金、信息、客户群的制约，市场业务始终开展不起来，却盲目长期开立乙类债券托管帐户，不但没有见到收益，反而支付了较高的帐户维持费和前期设备投入。有的市场成员债券业务尚未开展，就急于申请加入同业拆借市场。入市较晚和业务较少的市场成员，应先通过债券业务学习、摸索和积累操作技巧，扩大与外界的交流，提高分析市场、把握市场的能力。应在应对能力提高了，联系广泛了，条件具备了以后，再开立乙类帐户进行自主操作；待债券业务做好了，业务范围扩大了，市场知名度提高了以后，再加入同业拆借市场，方能顺利开展信用拆借业务，扩展融资渠道。只有循序渐进地开展业务，才能逐步发掘和运用好市场的综合功能。

（四）债券结算代理业务和横向合作发展迟缓

目前全辖仅开立债券托管丙类帐户10个，其中还有3家选择辖外代理商，代理结算业务量也很少，代理业务的效应远未发挥出来。究其原因，首先是金融机构偏面追求资格，大都偏向于自己独立入场操作，不愿选择代理方式。其次是具有债券结算代理资格的会员对债券结算代理业务宣传、推介不到位，许多有代理需求的中小金融机构对代理业务还不了解、不认同。再是代理机构对被代理单位的参谋和指导作用发挥得不足，没有将代理业务完全视同自身业务去精心运作，有的收费也不合理，因此不能以优质的服务和良好的业绩吸引广大客户，示范作用不明显。对此，市场成员要有清醒的认识，尽快改进。

从防范风险，促进发展的角度看，召开这次会议很有必要。研究宏观经济，把握货币政策是金融机构搞好经营的重要前提。市场成员要特别注重研究利率政策，密切关注和分析公开市场操作折射出的政策信号，强化捕捉市场信息工作，提高把握市场的能力。要以这次会议为契机，切实加强市场成员间的横向交流与合作，实现优势互补，进一步发挥辖内市场成员的整体合力。要动态优化，调整持债结构，控制持债风险。新开户的市场成员要认真向优质市场成员学习，采取先委托代理逐步独立操作的方式，稳妥发展业务。人行各中心支行更要加强对市场业务的学习、研究，准确、及时地向市场成员传递货币政策信息，帮助其搞好决策，不断提高管理水平和指导层次，确保辖内市场业务健康、稳步发展。

关键词：债券市场；同业拆借市场

Keywords: bond market, interbank funding market

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